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东兴证券股份有限公司刘航近期对伟时电子进行研究并发布了研究报告《公司2023年一季报业绩点评：归母净利润增长77%，MiniLED与VR产品订单充足》，本报告对伟时电子给出增持评级，当前股价为13.83元。

伟时电子(605218)
事件：
2023年4日28日，伟时电子发布2023年一季报，2023年一季度实现营收2.88亿元，同比下降12.44%；归属于上市公司股东的净利润约1096.79万元，同比增加77.00%；基本每股收益0.05元，同比增加76.98%。
点评：
2023Q1归母净利润增长77%，毛利率明显提升，公司加大上游原材料备货和扩产力度。2023Q1营业收入为2.88亿元，同比下降12.44%；归属于上市公司股东的净利润约1096.79万元，同比增加77.00%。主要受经济下行、地缘政治等因素影响，收入出现一定程度下滑。公司Q1销售毛利率为18.27%，同比增加2.59pct，公司通过改良生产工艺，降低能耗、有效的提高产品良率，毛利率提升明显。公司加大上游原材料备货，预付材料款相应增加，公司预付款143.52万元，同比增长278.24%；购买商品、接受劳务支付的现金为2.32亿元，同比增长50.36%。同时公司加大扩产力度，取得昆山一地块土地使用权限，无形资产为1888.52万元，同比增长113.99%。MiniLED与汽车轻量化成大势所趋，公司在手订单充足。在背光显示模组业务方面，公司开发多款MiniLED背光源并取得定点订单，导入MiniLED封装产线。公司七款定点订单将在2023年逐步导入量产；同时公司在超大型车载背光源方面取得突破，成功开发55英寸超大型背光模组产品。公司客户订单中大屏化、多屏化等新型产品占比逐步提升，该类订单对产品中结构件的轻量化要求不断提高，公司加大车载显示模组轻量化结构件的开发。根据GlobalMarketInsights数据，2025年车载显示领域市场规模将达到240亿美元，2020年至2025年复合增速达12%，公司在手订单充足。
全球VR和AR行业2020-2024年均复合增速54%，公司VR和游戏机产品预计今年将导入量产。根据信通院数据，2020年全球VR整体市场规模约为620亿元，并预计2020-2024五年间全球虚拟现实产业规模年均复合增长率约为54.00%，其中VR增速约为45.00%，AR增速约为66.00%，2024年VR和AR市场份额将达到2,400亿元。公司VR产品的开发取得进展，定点订单也将在2023年导入量产。在游戏机行业中，公司在取得全球著名游戏机客户定点订单基础上，将于2023年导入量产，公司产品品类将进一步丰富。
投资建议：公司是车载背光模组龙头企业，受益于MiniLED与VR双重驱动。预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.79亿元，2.90亿元和3.91亿元，对应现有股价PE分别为17X，10X和8X，维持“推荐”评级。
风险提示：（1）下游汽车等行业景气度下行；（2）MiniLED产品导入不及预期；（3）行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东兴证券刘航研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.92%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.79亿，根据现价换算的预测PE为16.46。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，增持评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，伟时电子（605218）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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